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G赣能(000899):规模扩张有望带来公司根本性转变

发布时间:2006-08-04    研究机构:国泰君安证券

作为江西省唯一一家电力上市公司,G赣能目前拥有发电机组仅50万千瓦,且单机规模小,机组老化,技术、管理水平不佳,加之人员负担重、委托关联方运营,发电成本过高,整体盈利能力欠佳;公司未来持续增长有两方面的看点值得关注:一是定位的明确,作为大股东——江西省投资集团旗下唯一的电力上市公司,公司成为大股东整合电力资产的平台,大股东存量资产(除上市公司外,还包括丰城发电一期4X30万千瓦、九江发电三期等主要发电项目)成为公司日后规模扩张的首选;二是公司正在积极寻求的新业务增长点——太阳能电池项目,建立一个总规模100兆瓦,初期30兆瓦的硅切片项目逐步落入管理者的考虑范围,当然其具体的收益状况目前难以做出准确判断;06年末、07年中,丰城二期2X66万千瓦火电高参数机组投产,将成为公司最主要利润贡献点和竞争力所在;根据公司当前项目情况,中性预计06~07年公司利润将出现持续增长,每股收益约为0.08、0.19和0.3元,复合增长率超过90%,其后公司业绩将保持缓慢增长;规模的超速扩张之下,公司需面对资金缺口解决、大股东整合计划明确等问题,因而我们尚不能对公司爆发式规模扩张带来利润的改变做出明确的预期,但公司正在发生的足以使得公司属性出现根本性改变的举动仍值得关注,暂给予“中性”评级,目标价3.55元,建议投资者积极关注公司后续注资、融资举动可能带来的投资机会。

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