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赣能股份:电量恢复与财费降低促盈利提升

发布时间:2009-11-03    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入15.25亿元,同比减少13.5%;营业利润0.80亿元,去年同期为亏损191万元;归属于母公司所有者净利润0.69亿元,同比增加495.9%;摊薄每股收益0.13元。

其中,7-9月实现营业收入5.72亿元,同比减少3.2%;营业利润0.41亿元,同比增加308.8%;归属于母公司所有者净利润0.33亿元,同比增加213.4%;摊薄每股收益0.06元。

地区电力需求回暖促进公司营收降幅收窄。今年1-9月,江西省用电量同比增长7.95%,较上半年4.97%提高3个百分点;火电设备平均利用小时3243,同比降低4.12%,降幅较上半年10.84%收窄6.7个百分点。公司所属的火电项目利用效率逐季提升,致使公司前三季度营收降幅分别较一季度和上半年收窄14.8和5.2个百分点。随着省内电力需求继续回暖,尽管电价同比提升的效应在三、四季度逐渐减弱,公司营收同比增速将保持继续回升的态势。

度电毛利空间保持稳定,期间费用逐季下降。公司前三季度单位燃煤成本保持稳定,单季毛利率分别实现18.2%、18.3%和18.0%。随着2008年末降息效应的逐步显现,公司前三季度财务费用分别实现7450万元、7218万元和6889万元,相应财务费用率分别为16.6%、14.3%和12.0%,逐季回落,且四季度还有一定下降空间,促进公司整体盈利能力继续提升。

未来业绩成长看大股东资产注入和控参股发电项目。2008年与大股东完成资产置换,较大程度提高了火电资产质量,减少同业竞争;大股东控股的还有丰电一期(4*30万火电)和东津发电(2*3万水电)两个发电项目,未来有望注入公司。此外,公司与大股东将共同组建丰电三期2*100万超超临界火电项目(公司控股55%),并参股两核电项目:彭泽核电(4*125万,一期2*125万,公司持股20%)与万安烟家山核电都在开展前期工作,这些项目落成发电为公司业绩成长提供支撑。

维持“中性”评级。预计公司2009、2010年EPS分别为0.18元和0.20元,对应2009-10-30收盘价8.85,动态PE分别为50倍和45倍,高于行业平均水平,维持 “中性”评级。

申请时请注明股票名称