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赣能股份:调研报告

发布时间:2009-10-21    研究机构:南京证券

江西省装机容量增长迅速,利用小时数不容乐观。2008年江西省用电量增速在6%左右,而装机容量增速维持高位,我们预计2009年江西省全年装机容量增速依然高于10%,发电量增速在3%左右,装机容量的迅速增长,导致了江西省近年来的利用小时数下降明显。

水电盈利不佳,火电利用小时数下降,拖累业绩。

核电或成新的增长点,依然存在较大的不确定性。从进程来看,彭泽进度相对较快,目前参股单位和比例尚未确定。万家山核电尚未确定赣粤高速和赣能股份(000899)的出资比例,股份分配情况依然存在较大的不确定性。

资产负债率偏高,财务负担沉重。公司资产负债率接近80%,高于同类公司,而已获利息倍数仅1.1,低于同类公司,预计全年财务费用在3亿元。

集团解决同业竞争,企业业绩并无增厚预期。江投集团承诺,在未来合适的时机,在丰电一期和东津发电其他股东放弃优先购买权的情况下,优先将所持丰电一期和东津发电的股权转让给赣能股份。丰电一期和东津发电盈利不佳,近年来一直处于亏损,资产负债率较高,两个发电企业进入上市公司对公司业绩并无增厚。

预计2009年、2010年对应每股收益分别为0.146元和0.14元,2009年PE63倍,2010年65.7倍,明显高于行业平均水平,给予中性评级,建议观望。

申请时请注明股票名称