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赣能股份:全年业绩依赖于置入资产的最低利润保障

发布时间:2008-10-24    研究机构:天相投资

08年1-9月,公司实现营业收入17.64亿元,同比增加53.99%;营业利润-0.02亿元,亏损额降低95.14%;归属于母公司所有者净利润0.12亿元,同比增加-147.09%,实现扭亏;摊薄每股收益0.02元。

置入优质资产,增强持续发展能力。报告期内,公司与大股东江投集团完成资产置换,置出已列入2010年小火电关停计划的萍乡电厂全部资产,置入江投集团拥有的丰电二期50%股权,置换后,公司持有丰电二期100%股权,权益装机规模增加41.51%。丰电二期装机结构为2。

70万千瓦,节能环保优势明显,公司的资产质量由此提升。

上网电量大幅增长,推动营业收入增长。今年7-9月公司营业收入同比仅增长16.92%,而1-9月同比大幅增长54%主要得益于公司并表的丰电二期2台机组于去年上半年分别投产,07全年发电时间不足,08年进入正常运营。另外,公司水电厂今年来水较好,促进了发电量的增长;7月1日和8月20日两次调价,公司火电机组上网电价合计上调了3.5分,增幅约9%,促进了三季度及前三季度的营业收入增长。

机组质量提高,盈利能力小幅提升。公司前三季度营业成本同比增加50.68%,与营业收入增长率相当。实现毛利率13.65%,同比提高1.9个百分点。分析原因,我们认为一方面得益于来水情况好,使得毛利率较高的水电出力增加;另一方面由于公司资产重组后资产质量提高,单位发电煤耗大幅降低,一定程度化解了电煤价格上涨增加的发电成本。此外下半年上网电价的提高也帮助公司盈利水平提升,7-9月公司实现毛利率15.87%,同比增加5.34个百分点,进一步拉升了前三季度毛利率水平,并使7-9月公司实现归属于母公司所有者净利润1060万元,同比增加近3000万元,实现扭亏。

资产重组增加公司财务负担,营业外收入促进净利润扭亏。

报告期内公司财务费用同比增加47.29%,主要是子公司丰电二期投运后资本化利息减少,同时国家贷款利率提高。但是,财务费用率小幅下降0.58个百分点。重组中资产处置获得收益使得营业外收入同比增加766万元,促进了净利润扭亏。

08年火电业务可实现6803万元最低利润。经审核的丰电二期《盈利预测报告》,预计丰电二期08年可实现的净利润为6803万元。江投集团承诺如丰电二期08年实现的净利润

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