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公用事业行业周报:系统风险带来行业剧烈波动,部分公司价值开始显现,关注基本面及安全边际

发布时间:2016-01-18    研究机构:长江证券

报告要点。

一周核心观点。

环保:系统风险带来行业剧烈波动,部分公司价值开始显现,关注基本面及安全边际。1)部分公司PEG已经小于1,投资价值开始显现。以2015年业绩及增速预测,目前行业PEG约1.3,部分公司PEG已经小于1,投资价值开始显现;2)市场风险偏好变化,关注基本面及安全边际:a.关注基本面带来的安全边际,关注行业逻辑清晰,低估值高成长个股;b.关注定增带来的安全边际,部分公司跌破定增价或即将定增;c.关注员工持股锚定价格带来的安全边际。

电力:“资产荒”+“新电改”驱动下,高收益低风险的优质水电企业亟待价值重估,拥有多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电网公司值得关注。从“十三五”规划来看,优先开发水电等清洁能源趋势不变。水电享有优先调度权,其相对于火电及其他新能源电价竞争力也较强,在火电降价三分钱的行业背景下,水电盈利更有保障。在未来几年水电投资增速逐步趋缓的背景下,水电公司分红比例有望不断提升,我们认为当前资产荒雏逻辑下,高收益低风险的优质水电企业亟待价值重估。此外新电改加速推进,售电侧放开开启巨大市场,限制地方电网外延式发展的政策空间被打开,直购电政策也将降低地方电网企业采购成本,我们认为具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电网公司将最大收益。

一周重点关注。

1)《河北省大气污染防治条例》:实行阶梯排污收费;2)两部委:提高可再生能源发展基金征收标准,由每千瓦时1.5分提高到1.9分;3)江苏水污染防治计划出炉,南京2017年前基本消除黑臭水体。

下周投资建议。

“低估值+高成长”带来安全边际:碧水源、启迪桑德、聚光科技、东江环保、瀚蓝环境;“定增”带来安全边际:津膜科技、维尔利、凯迪生态、韶能股份;“员工持股”带来安全边际:江南水务;“电改+国改”:赣能股份(000899)、桂东电力、广安爱众、郴电国际、川投能源、黔源电力、文山电力。

风险提示。

1)系统性风险;2)政策不确定性风险。

申请时请注明股票名称